2009年度國際金融十大新聞 中國銀行國際金融研究所與《金融時報》聯(lián)合評出

從深度衰退邁向疲弱復(fù)蘇：全球面臨新的考驗

中國銀行行長李禮輝

2009年，各國政府合作救市的范圍與力度空前，國際金融市場從極度恐慌中逐步恢復(fù)信心，全球經(jīng)濟(jì)從深度衰退中艱難邁上復(fù)蘇之路。初步預(yù)測全年世界經(jīng)濟(jì)下降1.1%，為二戰(zhàn)以來首現(xiàn)負(fù)增長。其中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體整體衰退，美國、歐盟和日本經(jīng)濟(jì)預(yù)計分別下降2.5%、4.2%和5.4%，新興市場經(jīng)濟(jì)增長大幅放緩。

全球金融危機(jī)在2009年初繼續(xù)蔓延，歐美大型銀行紛紛宣布巨額虧損，一些中東歐國家相繼陷入困境。為應(yīng)對危機(jī)，二十國集團(tuán)在倫敦金融峰會上就協(xié)調(diào)救市政策、加強(qiáng)金融監(jiān)管、抵制貿(mào)易保護(hù)主義等達(dá)成共識。各主要經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)下調(diào)基準(zhǔn)利率并維持在歷史低位，推出量化寬松貨幣政策，實施各項經(jīng)濟(jì)刺激計劃。世界各國積極開展互助合作，歐洲與亞太區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程加快。各項救市舉措有效緩解了全球流動性緊張狀況，推動世界經(jīng)濟(jì)逐步走向復(fù)蘇。

在巨額流動性的支持下，全球金融市場信心逐步恢復(fù)，低迷的資本市場逐漸活躍。3月份，摩根士丹利全球資本市場指數(shù)從最低點開始反彈，到年末漲幅達(dá)到70%以上。股票市場首次公開發(fā)行重新啟動，其他股票的發(fā)行與交易趨于活躍。國際債券市場收益率回升，政府債券發(fā)行大規(guī)模上升，公司債發(fā)行增加。惟有引發(fā)危機(jī)的資產(chǎn)證券化及其金融衍生品市場依舊低迷。

國際銀行業(yè)經(jīng)營狀況喜憂參半，總體趨穩(wěn)。美國一些大銀行從政府救市措施中獲益，從巨虧轉(zhuǎn)為盈利，并通過發(fā)行股票、自籌現(xiàn)金等手段陸續(xù)返還政府救助資金。一些大銀行及不少業(yè)務(wù)集中在房地產(chǎn)與消費(fèi)信貸領(lǐng)域的中小銀行則仍然面臨巨大經(jīng)營壓力，年內(nèi)被關(guān)閉的銀行數(shù)量已達(dá)140家，創(chuàng)下20年來新高。歐洲一些大銀行業(yè)務(wù)穩(wěn)健，并大力開拓新興市場，業(yè)績得到改善，一些大銀行則仍在持續(xù)虧損，近期又受到迪拜債務(wù)危機(jī)的拖累。新興市場銀行業(yè)經(jīng)營業(yè)績總體表現(xiàn)良好，中國幾大商業(yè)銀行凈利潤、總市值等指標(biāo)繼續(xù)保持在國際銀行業(yè)前列。

外匯市場出現(xiàn)較大波動，主要貨幣匯率貶值引發(fā)新問題。上半年，經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)持續(xù)惡化，全球避險資金流向美元資產(chǎn)導(dǎo)致美元走強(qiáng)。下半年，隨著金融市場反彈、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、避險情緒回落以及特定的政策導(dǎo)向，美元持續(xù)貶值，對主要貿(mào)易伙伴的加權(quán)指數(shù)從年內(nèi)最高的89.0點回落到年底的75點附近。歐元、日元和大多數(shù)新興市場貨幣則相應(yīng)大幅升值。美元貶值與低利率導(dǎo)致全球套利交易盛行，對金融穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成新的威脅。

受流動性回升、美元貶值、套利交易及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等因素驅(qū)動，全球大宗商品價格觸底反彈。國際油價在2009年3月前一度徘徊在35美元/桶的近5年低位，此后一路回升，下半年最高上漲至81美元/桶。國際黃金價格從年內(nèi)最低的812美元/盎司飆升到1200美元/盎司以上，農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)品等大宗商品價格漲幅也在30%到80%之間。盡管各主要經(jīng)濟(jì)體總體物價水平目前依然穩(wěn)定，但全球范圍內(nèi)的通脹預(yù)期已在升溫。

總體看，國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度依然疲弱，宏觀政策退出、國際監(jiān)管改革與金融體系重建之路仍面臨諸多考驗，世界各國調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長模式、抵制貿(mào)易保護(hù)主義需要付出艱辛地努力。為避免復(fù)蘇路徑出現(xiàn)較大反復(fù)，各國政府將會保持對經(jīng)濟(jì)增長的適當(dāng)刺激力度，大力推動經(jīng)濟(jì)增長的轉(zhuǎn)型與平衡發(fā)展，協(xié)調(diào)、有序地退出當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)刺激政策。2010年，全球經(jīng)濟(jì)有望增長3.1%，恢復(fù)到2008年的水平。

2009年，中國經(jīng)濟(jì)成功實現(xiàn)"V形"反轉(zhuǎn)，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值預(yù)計增長8.5%左右。這主要?dú)w功于中國政府果斷實施的擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)、保增長的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，以及中國金融體系的相對穩(wěn)健。其中，銀行業(yè)新增貸款規(guī)模超過9.5萬億元人民幣，創(chuàng)下歷史新高，成為推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要力量。人民幣匯率保持基本穩(wěn)定，外貿(mào)形勢有所回暖。資本市場從深度調(diào)整中大幅反彈，房地產(chǎn)市場活躍。消費(fèi)需求較快增長，中西部地區(qū)發(fā)展提速，結(jié)構(gòu)調(diào)整取得新進(jìn)展。

展望2010年，中國政府將繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，同時根據(jù)新形勢新情況提高政策的針對性與靈活性，繼續(xù)加大經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，積極推進(jìn)改革開放與自主創(chuàng)新，不斷深化經(jīng)濟(jì)體制改革，持續(xù)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長的活力與動力。全年經(jīng)濟(jì)將會繼續(xù)保持平穩(wěn)較快發(fā)展。在此背景下，中國金融機(jī)構(gòu)將抓住新的發(fā)展機(jī)遇，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，防范系統(tǒng)風(fēng)險，實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展。

1、G20成國際經(jīng)濟(jì)合作新平臺 全球治理機(jī)制出現(xiàn)重大變革

2009年9月25日，二十國集團(tuán)(G20)領(lǐng)導(dǎo)人在美國匹茲堡聯(lián)合發(fā)表聲明，宣布G20將取代G8成為國際經(jīng)濟(jì)合作和協(xié)調(diào)的首要平臺。為應(yīng)對全球金融危機(jī)，G20領(lǐng)導(dǎo)人分別于2008年11月、2009年4月和9月召開金融峰會，取得豐碩成果：華盛頓峰會為全球協(xié)調(diào)應(yīng)對金融危機(jī)奠定基礎(chǔ)；倫敦峰會成為金融危機(jī)發(fā)展的重要轉(zhuǎn)折點；匹茲堡峰會則標(biāo)志著危機(jī)后全球經(jīng)濟(jì)新秩序的誕生，以中國為代表的新興經(jīng)濟(jì)體未來將在全球經(jīng)濟(jì)治理中發(fā)揮更大影響力。

點評：每一次重大的危機(jī)都意味著全球經(jīng)濟(jì)秩序的變革。1997年亞洲爆發(fā)金融危機(jī)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也受到一定影響。于是1999年在G7的倡議下成立了G20組織，目的是讓有關(guān)國家就國際經(jīng)濟(jì)、貨幣政策舉行非正式對話，防范類似的危機(jī)重演，增強(qiáng)國際金融和貨幣體系的穩(wěn)定。

2008年，百年一遇的全球金融危機(jī)爆發(fā)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體深受重創(chuàng)，新興經(jīng)濟(jì)體難以脫鉤，迫切要求各國聯(lián)起手來、抱團(tuán)過冬，由此需要全球性政策協(xié)調(diào)。由于G20集團(tuán)涵蓋了全球85%的GDP、80%的貿(mào)易和2/3的人口，在世界經(jīng)濟(jì)中具有廣泛的代表性，使其在金融危機(jī)發(fā)生后成為主要全球合作平臺。2008年11月以來，G20成功舉辦了3次金融峰會，均取得了超出預(yù)期的效果，對抵御世界經(jīng)濟(jì)衰退、帶領(lǐng)各國走向復(fù)蘇發(fā)揮了積極的作用，并成為引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)治理機(jī)制變革的重要力量。

G20三次峰會的主要成果可概括為加強(qiáng)金融監(jiān)管、宏觀政策協(xié)調(diào)和改革國際金融機(jī)構(gòu)等。首先，對金融監(jiān)管達(dá)成共識。各成員認(rèn)識到全球金融監(jiān)管問題是引發(fā)本次危機(jī)的最重要原因之一。為防止未來再次發(fā)生類似危機(jī)，需要對全球及各國金融監(jiān)管領(lǐng)域存在的問題實施改革。改革所涉及的領(lǐng)域包括：提高透明度、加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資本充足性、加強(qiáng)對沖基金監(jiān)管、保護(hù)消費(fèi)者利益、打擊避稅天堂、避免順周期的政策、促進(jìn)市場完整性、統(tǒng)一國際會計標(biāo)準(zhǔn)、提高風(fēng)險管理水平等。

其次，對金融危機(jī)的治理達(dá)成共識。各成員充分認(rèn)識到，本次金融危機(jī)是現(xiàn)代歷史上最嚴(yán)重的一次經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)，各國都必須聯(lián)合起來解決這一危機(jī)。在具體的應(yīng)對方案上，要求各成員國制定協(xié)調(diào)、統(tǒng)一的財政和貨幣刺激方案，并確保國際貨幣基金組織(IMF)、世界銀行等國際組織對陷入危機(jī)的新興市場和發(fā)展中國家施以援助。同時各成員共同承諾保持全球經(jīng)濟(jì)的開放性，抵制任何形式的貿(mào)易和金融保護(hù)主義，采取一切力所能及的行動來促進(jìn)和推動貿(mào)易及投資。

再次，對未來全球經(jīng)濟(jì)與金融協(xié)調(diào)初步達(dá)成共識。早在金融危機(jī)爆發(fā)之前，世界經(jīng)濟(jì)格局已發(fā)生巨大變化，新興經(jīng)濟(jì)體迅速崛起和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實力相對下降之間力量的此消彼長已經(jīng)發(fā)生。金融危機(jī)成了世界經(jīng)濟(jì)格局轉(zhuǎn)變的重要契機(jī)。在匹茲堡峰會中，G20領(lǐng)導(dǎo)人同意將新興市場和發(fā)展中國家在IMF的份額至少增加5%，同時未來IMF總裁人選應(yīng)由個人能力而非國籍決定；將發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體在世界銀行的投票權(quán)至少增加3%。此舉意味著全球經(jīng)濟(jì)治理機(jī)制的重大變革，以中國為代表的新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體獲得更多的話語權(quán)和代表權(quán)。但與此同時，在這個全球主要經(jīng)濟(jì)體匯聚的舞臺上，中國作為后來者如何履行力所能及的責(zé)任、如何在國際經(jīng)濟(jì)的諸多議題上爭取支持、如何盡力爭取自身的利益等等，也是有待學(xué)習(xí)的課題。

點評人：中國人民銀行副行長 朱民