在上市公司分紅時(shí),我國(guó)股民普遍都偏好送紅股。其實(shí)對(duì)上市公司來(lái)說(shuō),在給股東分紅時(shí)采取送紅股的方式,與完全不分紅、將利潤(rùn)滾存至下一年度等方式并沒(méi)有什么區(qū)別。這幾種方式,都是把應(yīng)分給股東的利潤(rùn)留在企業(yè)作為下一年度發(fā)展生產(chǎn)所用的資金。它一方面增強(qiáng)了上市公司的經(jīng)營(yíng)實(shí)力,進(jìn)一步擴(kuò)大了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模,另一方面它不象現(xiàn)金分紅那樣需要拿出較大額度的現(xiàn)金來(lái)應(yīng)付派息工作,因?yàn)槠髽I(yè)一般留存的現(xiàn)金都是不太多的。所以這幾種形式對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)都是較為有利的。

當(dāng)上市公司不給股東分紅或?qū)⒗麧?rùn)滾存至下一年時(shí),這部分利潤(rùn)就以資本公積金的形式記錄在資產(chǎn)負(fù)債表中。而給股東送紅股時(shí),這一部分利潤(rùn)就要作為追加的股本記錄在股本金 中,成為股東權(quán)益的一部分。但在送紅股時(shí),因?yàn)樯鲜泄镜墓杀景l(fā)生了變化,一方面上市公司需到當(dāng)?shù)氐墓ど坦芾頇C(jī)構(gòu)進(jìn)行重新注冊(cè)登記,另外還需對(duì)外發(fā)布股本變動(dòng)的公告。

但不管在上述幾種方式中采取那一種來(lái)處理上一年度的利潤(rùn),上市公司的凈資產(chǎn)總額并不發(fā)生任何變化,未來(lái)年度的經(jīng)營(yíng)實(shí)力也不會(huì)有任何形式上的變化。

而對(duì)于股東來(lái)說(shuō),采取送紅股的形式分配利潤(rùn)將優(yōu)于不分配利潤(rùn)。這幾種方式雖都不會(huì)改變股東的持股比例,也不增減股票的含金量,因?yàn)樗图t股在將股票拆細(xì)的同時(shí)也將股票每股的凈資產(chǎn)額同比例降低了,但送紅股卻能直接提高股民的經(jīng)濟(jì)效益。其根據(jù)如下:

1．按照我國(guó)的現(xiàn)行規(guī)定,股票的紅利的征稅可根據(jù)同期儲(chǔ)蓄利率實(shí)行扣減,即給予一定的優(yōu)惠,具體稅額就是每股紅利減去同期儲(chǔ)蓄利率后再征收20％的股票所得稅,這樣在每 次分紅時(shí)要征收的稅額是:

所得稅＝(每股紅利—本年度一年期定期儲(chǔ)蓄利率)×20％

當(dāng)上市公司在本年度不分配利潤(rùn)或?qū)⒗麧?rùn)滾存至下一年時(shí),下一年度的紅利數(shù)額就勢(shì)必增大,股民就減少了一次享受稅收減免的優(yōu)惠。比如某上市公司上一年度和本年度每股股票的分紅都為H元,如果每年都照章分紅,同期儲(chǔ)蓄利率為i,則股民每年應(yīng)繳納的股票所得稅為(H—i)×20％,兩年之和為2×(H—i)×20％。若將上一年度的利潤(rùn)滾存至本年度,則股民在本年度應(yīng)繳納的稅額為(2H—i)×20％。(2H—i)×20％比2×(H—i)×20％要大,兩年合并分紅時(shí)股民要比兩年單獨(dú)分紅多繳i×20％的得所稅。

2．在股票供不應(yīng)求階段,送紅股增加了股東的股票數(shù)量,在市場(chǎng)炒作下有利于股價(jià)的上漲,從而有助于提高股民的價(jià)差收入。

3．送紅股以后,股票的數(shù)量增加了,同時(shí)由于除權(quán)降低了股票的價(jià)格,就降低了購(gòu)買(mǎi)這種股票的門(mén)檻,在局部可改變股票的供求關(guān)系,提高股票的價(jià)格。

將送紅股與派現(xiàn)金相比,兩者都是上市公司對(duì)股東的回報(bào),只不過(guò)是方式不同而已。只要上市公司在某年度內(nèi)經(jīng)營(yíng)盈利,它就是對(duì)股民的回報(bào)。但送紅股與派發(fā)現(xiàn)金紅利有所不同,如果將這兩者與銀行存款相比較,現(xiàn)金紅利有點(diǎn)類(lèi)似于存本取息,即儲(chǔ)戶將資金存入銀行后,每年取息一次。而送紅股卻類(lèi)似于計(jì)復(fù)利的存款,銀行每過(guò)一定的時(shí)間間隔將儲(chǔ)戶應(yīng)得利息轉(zhuǎn)為本金,使利息再生利息,期滿后一次付清。但送股這種回報(bào)方式又有其不確定性,因?yàn)閷⒂D(zhuǎn)為股本而投入再生產(chǎn)是一種再投資行為,它同樣面臨著風(fēng)險(xiǎn)。

若企業(yè)在未來(lái)的年份中經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定、業(yè)務(wù)開(kāi)拓較為順利、且其凈資產(chǎn)收益率能高于平均水平,則股東能得到預(yù)期的回報(bào),若上市公司的凈資產(chǎn)收益率低于平均水平或送股后上市公司經(jīng)營(yíng)管理不善,股東不但在未來(lái)年份里得不到預(yù)期回報(bào),且還將上一年度應(yīng)得的紅利化為了固定資產(chǎn)沉淀。這樣送紅股就不如現(xiàn)金紅利,因?yàn)楣擅袢〉矛F(xiàn)金后可選擇投資其他利潤(rùn)率較高的股票或投資工具。

上市公司的分紅是采取派現(xiàn)金還是送紅股方式,它取決于持多數(shù)股票的股東對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)情況的判斷和預(yù)測(cè),因?yàn)榉旨t方案是要經(jīng)過(guò)股東大會(huì)討論通過(guò)的。但我國(guó)上市公司中約有一半以上的股份為國(guó)家股,且其股權(quán)代表基本上都是上市公司的經(jīng)營(yíng)管理人員。由于切身權(quán)益的影響,經(jīng)營(yíng)管理人員基本上都贊同企業(yè)的發(fā)展與擴(kuò)張,所以我國(guó)上市公司的分紅中送紅股的現(xiàn)象就非常普遍。

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